“长期主义”栏目每周五更新一期,整理洛克菲勒、巴菲特、芒格、霍华德.马克斯、比尔·盖茨、贝索斯、任正非、马斯克、孙正义、张一鸣、王兴、黄峥等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流、媒体采访等一手信息,一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,吸收顶尖企业家的思想养分,做一名长期主义者。本期挑选2018年5月《红周刊》独家对话芒格、2016年daily journal股东会芒格出色问答,分享给大家,enjoy! 正文:全文10,339字估计阅读20分钟查理·芒格:你不需要投资无数东西才会富有时光:2018年5月6日来源:《红周刊》 《红周刊》2018年5月6日在美国奥马哈对查理·芒格举行专访,以下是访谈的全部内容,由《红周刊》公布,六合咨询精校。 《红周刊》:首先,异常谢谢芒格先生接受《红周刊》专访,这次采访不仅是《红周刊》的幸运,更是中国投资人之幸。收录芒格先生演讲稿的《穷查理宝典》,被中国国内价值投资者誉为投资圣经。从这个角度说,国内投资人与您虽然隔着一个太平洋,但并不陌生。作为价值投资思想大师,您的投资理念影响了一大批中国的职业投资人。希望通过这次采访,能够给中国国内职业投资人传道、授业、解惑,让国内的职业投资人在价值投资的路上能够越走越宽、越走越远。 芒格:我将尽可能提供关怀,回答你们提出的问题。 《红周刊》:首先与您交流的是,职业投资人如何树立正确投资理念? 您向来强调,投资要耐得住时光,用中国话讲是十年磨一剑。在2018年伯克希尔股东会上,您再次强调,投资要寻到好的机会,并长期坚持。无数投资人知道这个道理,但却耐不住长时光的寂寞,最终投资无果。怎么才干做到知行合一呢? 芒格:假如把投资当作在赌场赌钱,以赌博的方式投资,就不会做得很好。因为你会很在意目前的结果,没有耐心。这种在赌场的人和我的投资格调就不一样,不是我的信徒,就不能做到知行合一。资本市场有很多愚蠢的赌博者,这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。 我建议中国的投资者,少赌博,多投资。投资追求的是长期结果,而不是像在赌场一样,连忙就有回报。 《红周刊》:更少赌博,更多投资,投资就需要耐心。那么耐心是天性的东西,有的人有耐心就适合投资,假如没有耐心就做不了投资? 芒格:有些事情是天生的,但是有些事情是后天可训练的,耐心是可以后天锻炼出来的。美国有种说法“long attention span”,就是长久注意力持续时光,是看一个人对一件事情的注意力有多长。 在中国文化里,有无数人很长时光去专注于一个事情,教育也向来强调要对一件事情要专注很久,直到完成。这是人们异常异常希望拥有的特性,因为假如你能长时光深入、努力地思量某方面的问题,你就会更有可能获得正确答案。 虽然中国文化里向来强调做一件事要专一,直到完成。但这样的教育文化里,却有个很惊奇的现象,即资本市场中还是有无数人投机、不专一,这就和文化不太相容。要等个长时光的结果而非短期,可有无数中国人不会注意这些,所以就做不到,寻到好机会并长期坚持。 《红周刊》:除了耐心,芒格先生您还曾说,对投资人最重要的一个词是理性。为什么理性最重要?而不是知识、智力、耐心等?这也是国内职业投资人希望向您请教的问题。芒格:绝对是这样,绝对是,理性最重要。什么是理性?理性就是实事求是。而绝大部分人看世界,是看到自己希望看到的,假如这样,就像通过变形的眼镜看这个世界,有多少知识、耐心都没用。因为你看到的世界就是脱节的,没有理性的态度,其他都没实用。 《红周刊》:但人大部分时光都是非理性的,那么请问芒格先生,投资人靠什么获得并保持理性? 芒格:你必须专心、努力去做到理性,而且你必须重视、在意理性。假如你自己都不在乎,就不会努力去做到理性。那你可能就一辈子不理性,那么必定会承受糟糕的结果。 成为理性的人,也是儒家的态度。就像孔子所说,是道德上的责任,而不仅仅是为了个人利益而成为理性的人。 《红周刊》:我想成为理性的人,该如何突破与进步呢? 芒格:你需要一辈子努力,并且需要大量阅读。 《红周刊》:芒格先生您也说过,投资不容易,因为在这个市场上,我们看到的多数都是假象,那么怎么样懂得投资人看到的都是假象,那么真相又在哪?我们怎么样猎取真相? 芒格:有很多人认为市场就是真理,即市场通过其运行轨迹可以告诉人们公司价值所在,但这不是伯克希尔或查理·芒格投资的方式。 我们做投资,惟独价值远高于我们支付价格时才会投资。我们要对公司本身做深入研究、懂得公司价值,然后等待某个标的价值低估,再去买入它,通过这种行为举行长期投资。 价格充满欺骗性,而真相就是公司本身真实的价值、天然的价值,懂得了这一点才可以真正赚钱,我们对于市场中的赌博者不屑一顾。那些仅靠关注价格波动,而耗费自己的时光去投资的行为,是很愚蠢的。 《红周刊》:在中国,无数职业投资人以芒格先生、巴菲特先生为偶像,请芒格先生结合美国市场谈一谈,现在惟独30年历史的中国资本市场,需要一个怎样的条件、多长时光,才干培育出像您两位这样的投资大师? 芒格:中国内地市场将产生很多成功的投资者,看一看中国香港市场,就会得到答案。因为中国香港市场比内地市场历史长,市场经济与证券市场都比较兴旺,无数中国内地人也参与到中国香港这个市场化、秩序良好的证券市场中。接下来几十年,中国内地市场也会越来越成熟、越来越复杂,市场中的投资者也会变得越来越优秀,也会广受尊重,这里面一定会闪现其他大师。 中国香港的例子可以很好地证明中国将来的情况,在证券市场真正赚大钱的,都是那些创造长期投资目标,能够持续持有的人,而不是那些短期交易、赌博的人。 《红周刊》:请问芒格先生,您这一生中,最中意的一次投资和最不中意的一次投资是什么? 芒格:最成功的投资是买伯克希尔的股票,我当时以每股16美元的价格支付,现在每股几乎30万美元。固然,这笔投资花费了很长时光,是笔长期投资。我爱慕伯克希尔的工作人员及文化,我爱慕和我一起做投资的人,我就在那里坐等长达50多年。整体来说成效很好,这是我异常中意的一次投资。 还有很多类似的故事。 李录(美国喜马拉雅资本创始人,芒格家族资产主要治理者)和我一起在中国投资有15年了,我们买入无数股票,卖出的很少。这也是异常中意的投资。 《红周刊》:那您最不中意的投资呢? 芒格:这个……,我没有做过太多坏的投资,所以我不得不想很长时光(笑)。有些小的,但不是太多,我想半天也想不出来,我的投资里还没有比较差的投资。 我今年已经95岁,我这一生也就投了3个公司,一个是伯克希尔,一个是好市多,最后一个是与李录合作的基金。 你不需要投资无数东西才干变得富有。 《红周刊》:芒格先生谈到中国与中国市场,2018年伯克希尔股东会也有1万多人来自中国,5万人中有25%来自中国。 芒格:我知道,这异常、异常特别。《纽约时报》采访我时,也问到我这个问题,就是为什么在中国有这么多中国人对伯克希尔、对芒格与巴菲特感兴趣? 《红周刊》:您觉得是为什么?其实除了来到现场的,中国国内还有更多的职业投资人虽然没到现场,却全程在关注与学习您。 芒格:也许是《穷查理宝典》书的原因,但何必中国人爱慕这本书?我觉得答案是:这本书有儒家的滋味。中国有着深刻的儒家精神特性,要求人们做事谦逊,不管你多么富有或拥有多大权利。 儒家精神要求人们不断学习、不断工作、行为要有尊严、有理性、改良已经到达的事情。而这些思想在其他国家是没有的,碰巧沃伦和我的行为方式很像那些异常仔细信奉儒家思想的人。 还有另一个原因使我受到中国人欢迎,因为沃伦和我真的爱慕中国人。你爱慕我,我就爱慕你了(笑)。现在你们会问,为什么这两个奥马哈“男孩儿”这么爱慕中国人(笑)? 《红周刊》:为什么呢? 芒格:有些事情,很多中国人不懂得。假如你从1个美国公民的角度看中国,看到的是这样的事情:中国人最初来到美国是100年前,是为了建设横跨北美的铁路,这条铁路要穿过陡峭山脉的山口。建设这个铁路太难了,有无数人死于建设中,甚至当时觉得这是不可能完成的事情。后来为了完成此事,美国引进约1.5万名中国苦力劳工,在那个年代,这些劳工实际上就像奴隶一样工作,但他们真的把铁路建成了,而美国人自己是建不成的,这件事情固然给美国人留下异常良好的印象。 备注:北美大铁路即美国太平洋铁路,全长3,000多公里,穿越整个北美大陆,是世界上第一条跨洲铁路。这条铁路为美国经济开展做出巨大贡献,从一定意义上说,正是这条铁路成就了现代美国。该铁路的修筑,凝结着众多华工的心血与智慧。铁路1863年1月开工时,计划至少需要14年完成,但最终只用了7年时光。西段1,100公里的修筑工作,有95%是在华工参加后4年完成的。火车开通后,从纽约到旧金山只需要7天。法国科幻小说家儒勒·凡尔纳在《80天环游地球》里说:假如没有它,80天环游地球的渴望永久只是渴望。 岁月流逝,现在来美国的移民,早已不是当年的苦力劳工了。这些亚洲人,如中国人、日本人、韩国人、越南人都深受儒家思想影响,来到美国后,迅速成为医生、律师、教授、商人等等,在各行各业取得很大成功。如我们去听纽约交响乐团的演奏,会看到无数中国人的面孔,交响乐团里曾经没有中国人,但现在看各种最难的演奏乐器无数是华裔面孔在演奏。 这些人很受美国人欢迎,而且他们也不会引发大麻烦,只是不断地获得成功。所以很自然地,我们爱慕中国人。我觉得,在中国大陆的中国人,不了解华裔美国人表现有多么出色,华裔在美国人眼中的形象是多么成功。 所有事情当中有最极端的一件事,没有人能预先料到,也没有人谈到。你们可以在杂志中写写这件事。 因为中国曾经比较贫困,人口过多,以往假如1对美国夫妇没有孩子,可以去中国领养1个异常贫穷家庭的女孩儿。在美国每个较大城市中,人们都知道领养来自中国偏远农村且被弃养的中国女孩儿,是最佳挑选。因为平均来说,这些被领养的孩子可能要比他们自己的孩子更优秀。 每个美国私立学校中,都有无数来自中国农村被弃养的中国女孩儿,她们总是获奖,取得令人瞩目的成功,虽然她们有着贫困的家庭背景。她们遍布美国,这是异常戏剧性的现象。明尼苏达有无数中国女孩儿,她们在交响乐团中演奏那些难度很高的乐器。所以,每个要收养孩子的美国人,首先考虑的是不要(领养)美国的孩子,而要领养中国的女孩儿,大多数在中国的人不会了解这种现象有多么极端。 这会让我们对中国人留下良好印象。你们(作为媒体)应该写写这方面的事(笑)。 《红周刊》:您方才提到儒家思想与《穷查理宝典》无数地方是相通的,您也提到孔子、您与巴菲特的行为方式也像信奉儒家思想的人,那么儒家思想对于投资会起到什么样的正向推动作用呢? 芒格:假如你是个更好的人,就有可能成为更好的投资者。假如你是个有智慧的人,你就有可能成为更好的投资者。孔子讲的这些,你有什么不爱慕么?虽然孔子之后的世界已经经历2,500年的变化,今天的事情孔子不知道,但他对人生的基本态度、对人生的基本懂得与现代文明没有什么不相通的地方。 《红周刊》:谈了中国人、儒家思想,再谈谈中国的投资机会吧。2018年的伯克希尔股东会上,您提到中国的将来是很光明的,而且已经在中国寻寻猎物。我们特别感兴趣,中国现在的资本市场处于怎样的阶段?是不是像您说过的,会是1973年、1974年或者是1982年的美国那样,一头猪也能赚钱的美好时代? 芒格:对于投资者来说,拥有更多的价值就是买入中国最好的公司,或者买入美国最好的公司。比较中美两个证券市场,我认为,中国最好公司当前价格,要比美国最好公司价格廉价。所以,中国人不必去国外寻寻好的投资机会,在自己的国家里就有无数机会。在中国有些异常优秀的公司,目前价格异常合理(《红周刊》采访芒格先生的时光是美国奥马哈时光2018年5月6日)。 《红周刊》:您看到的价格异常合理的公司是谁?或者是什么方向? 芒格:噢,我们不能告诉你(笑)。总之,中国市场正在越来越向外国投资者开放,来自国外的参与越来越多,市场也正在变得越来越健康,这些都很好,最终会推动市场价格上涨。 《红周刊》:伯克希尔投资标的都是以消费品与工业品为主。2011年开始投资ibm,到现在成为苹果第二大股东,2018年q1时还增持苹果7,500万股。从消费品、工业品到投资科技股,这种投资的转变,是新的能力圈拓展吗? 芒格:目前,要在美国市场寻寻很好且价格脚够低的投资品,对伯克希尔来说很难,我们几乎没寻到什么合适的。总而言之,你也可以说苹果是个电子消费品公司。沃伦说,相对于计算机科学而言,我们对电子消费品的了解可能会更多,这是伯克希尔买入苹果股票的原因。 还要强调下,我们这样做的另一个原因。假如你要成为一个好的投资者,必须坚持不断学习。在不断学习的过程中,情况在变化,现实在变化,我们的投资也会变化,我们不会故步自封。 《红周刊》:美国五大科技巨头,苹果、微软、亚马逊、谷歌、facebook,中国职业投资人也多有配置,除苹果外,伯克希尔将来会更多关注科技股么? 芒格:我们不是所有事情都懂,我们也不会不懂装懂,我们只做我们懂的东西。我们唯一公布的已投资公司是苹果。我想,沃伦说的是,与其他那些公司相比,我们更了解苹果。我们不可能知道所有事情,所以我们投资于能寻到的、看起来能够提供良好价值的投资对象。 看看我们对航空公司的投资吧。在几十年里,我们都在拿投资航空公司开玩笑,沃伦有无数这方面的见笑,黑了航空公司几十年。但突然之间,我们买入了每家航空公司的股票,因为航空公司的股价已经大幅下跌,是那么廉价,异常有潜力。条件发生变化,我们都乐意拥有航空公司股票了。 与航空公司一样,几十年时光里,沃伦和我也都不爱慕铁路股票。几十年后,我们开始买入铁路股票,因为世界变了、技术也发生变化了,最后只剩下四个大的铁路公司。最后,我们买了四家之中最大、最完整的铁路公司。 我们改变,是因为世界改变了,这就是我们的投资逻辑。当现实发生变化,难道你的思想不应该发生变化吗? 《红周刊》:在过去50年,美股市场给投资者带来超额收益的都是与人们生活相关的吃、喝、拉、撒的股票。最近10年,亚马逊、苹果这种科技类公司开始发力。那么,您认为中国的资本市场会复制美国这条路吗? 芒格:这种情况已经发生,在美国发生的事情同样在中国发生。 《红周刊》:作为乾坤间有情感、有思想的存在,您觉得一个人怎样生活才是更故意义的? 芒格:其实挺简单的,过好每一天就行。假如要做好人,就坚持每天都做个好人,一天只能过一次,坚持到脚够的天数就变成好人了,也就会有好的生活。假如我想要戒酒,就每天坚持不喝酒,坚持到脚够的天数就戒酒了。假如想要过个故意义的人生,就把每天过得故意义,坚持脚够的天数,人生就变得故意义了。 《红周刊》:那么说说您平常工作与生活吧。您与沃伦先生多久见一次面,什么样的事情会让你们互动频繁甚至需要见面探讨? 芒格:我和巴菲特也不是经常见面,主要通过电话谈天。我们不会特别急,所有事情都比较慢。举个例子,我们公司去年净资产增加650亿美金,我们公司增加了多少人呢?一个都没有。我们之所以可以那么长时光不见,是因为没有任何官僚体系,也没有中间各种各样的事情,我们就是有事就聊,没事就不聊。 《红周刊》:芒格先生,您一年读几本书? 芒格:噢,他们知道我爱慕书,送给我很多书。我一周读20本书,我有很多书,什么类型的书都看。我读了很多传记,一些历史方面书籍,我几乎不读小说。 《红周刊》:在投资界,价值投资大师普遍长寿,您与巴菲特先生就是价值投资长寿的代表,您今年95岁、巴菲特先生88岁。这是偶然的,还是与做价值投资有关? 芒格:我们来分析下,在美国,谁长寿?是教授、法官、价值投资者。谁短寿呢?是记者、酗酒的人、过度吸烟的人(笑)。 在美国,记者倾向于吸无数烟,喝无数酒,他们有很多事情要赶时光,什么时光要完成什么事情。总是处于压力之下,所以有的人年纪轻轻就去世了。而法官只是坐在那里,遵循法庭的规则,时光以自己的时光为准,而不是其他人的什么规则,没有人命令或告诉他们该做什么,需要作出判决。而律师就不是,有些诉讼律师也年纪轻轻就去世了,有很多压力,很多问题,时光不由自己支配。 那么回到投资,价值投资者是让市场来为我们效劳。假如是那种短视的、赌博一样的交易员,情况是最糟糕的,他们压力很大,每个时光都想着赚钱,而且他们大多爱慕抽烟、喝酒,所以说短期交易员“走得最快”。 我知道我正在和一位记者谈话(笑),假如你不喝酒不抽烟,那么你会长寿。但比较来说,我还是认为大学教授更长寿(笑)。 《红周刊》:芒格先生,接下来和您交流的问题是国内职业投资人否极泰基金的总经理董宝珍先生在投资中的迷惑。因为一些突发原因,他未能来现场与您交流,我们代他提问,并代为转交给您这份15年茅台酒以表寸心。 芒格:送我15年茅台酒的人,就是我的人啦。假如他有任何问题,我都会很快乐回答。哦,我要问李录,为什么你送我的酒这么廉价。 《红周刊》:我会把您的原话转达给董宝珍。他的第一个问题是关于价格回来价值的。美国曾有议员问格雷厄姆:是什么力量使价格最终回来于价值呢?格雷厄姆说:这正是我们行业的一个奥秘之处,对我和对其他任何人而言,也一样神秘,但我们从经验上知道,最终市场会使股价回来于价值。 格雷厄姆先生没有给这个问题提供答案,导致价值投资理论大厦短少了最重要的一根支柱。芒格先生您能给出这个问题的答案吗? 芒格:当事物变得有价值时,它就会被认为是有价值的,这是很自然的。比如,雪佛兰汽车,买辆10年的旧车花费只相当于1辆新车的1/3,但每个人都知道,1辆新雪佛兰比1辆10年的旧车值钱。所以,随着时光的推移,人们就会认识到价值。 虽然疯狂的股票交易者,短期会做出疯狂的事情,但随着时光推移,价值会取胜。 想一想,我们在伯克希尔并没有做什么,但是有大量资金投入到我们的股票中,我们从10万美元开始,很快我们就有了1,000万,而现在我们的股票就值得更多了,最终股票价值会增长是很自然的事情,重要的是时光。 格雷厄姆说,短期来看,股票市场是台赌博机,但长期来看,它是台称重机。市场在长期内将会搞清楚真正的价值是多少。 所以在这个市场中,最重要的就是时光,有了脚够的时光,价值才干被越来越多的人看到。尤其价值增加时,就会被创造,这个是很自然的,没有什么神秘的地方。 《红周刊》:伯克希尔选接班人的条件是,第一,独立思量;第二,情绪稳定;第三,对人性与机构的行为特点有敏锐的洞察力。请教芒格先生,在这3个条件中,我们自然地得出一种认知,在伯克希尔看来,投资最重要的是人性博弈,是情绪博弈,而不是估值,不是预判企业将来。这种懂得对吗? 芒格:绝对是这样。人性在一个大型官僚体系中会做出糟糕决定,假如你和一个大型官僚体系打交道,将是个异常艰难的任务。你能够越早明白如何与其打交道,你的情况就会变得越好。在任何事情上你都应这么做,预测现实,适应现实。 核心的观念就是,懂得这个世界本来是什么,而不是去懂得成你想要看到的世界。 《红周刊》:芒格先生您说过,在所有人们应该掌握却没有掌握的模型中,最重要的也许来自于心理学,您给了我们25种人类误判心理学的模型,让中国国内职业投资人受益匪浅。作为职业投资者,如何幸免那些误判,使自己保持正确的心理状态,去分析信息和学习进步呢? 芒格:那些内容来自所有大学的心理学入门课程,假如你没学过,交学费,大学就可以教你。但是并不是所有人都能懂得和思量这些问题,我用我自己的例子去和大家说,不去思量这些问题后果有多严峻。 正如我在《穷查理宝典》书中所说,几十年前有人向我报300股belridge oil(贝尔里奇石油公司),每股只要115美元,当时我看了这个公司后,觉得是个异常好的买卖,于是就买了下来。过了一天后,他又说还有1,500股可以买,然而当时我没有现金了,需要卖些其它股票,我是可以做到的,但我感觉比较麻烦就没有买。现在回过头来才创造,没买那1,500股是个错误的决定,因为后来涨了无数(备注:《穷查理宝典》提到,在芒格买入300股belridge oil公司股票不到2年后,壳牌收购belridge oil公司,价格大约是每股3,700美元),今天这个错误加上机会成本,大略让我损失50亿美金,这是个比较愚蠢的决定,是我一生中最糟糕的决定之一。这个正好补充方才你们问的,我最失败的投资是什么。 导致闪现这种情况的原因有两个,一个是相比较300股,买1,500股不是那么容易,比较麻烦;另一个是这个公司的总裁酗酒,这也是个误判心理,总裁酗酒,但他石油公司的石油不酗酒。所以,我因为两个心理原因做出错误的决定。 我过于纠结那个人喝那么多酒的事,而对于那个油田有多么好这件事却想得过少,所以我把事情搞砸了。但是这件事应该对你们有激励作用,你可能会在人生重要机会到来时没有抓住它,但仍可以补救。想想那些第一次婚姻很糟糕,却有着很好的第二次婚姻的人,很多事情可以得到挽回。 《红周刊》:您提出的以合理价格买入优秀公司的理念,强烈地影响到巴菲特先生,巴菲特先生说,这让他实现了从大猩猩到人的转化。大猩猩显然是不如人更高级的,格雷厄姆的烟头理论与你主张的以合理价格买入优秀公司的理念,有如此大的实质差别吗?以合理价格买入优秀的公司这个理论何必更高级呢? 芒格:巴菲特说得对,你可以直接进化到人类,可以不经过大猩猩模式。 良好的公司不断努力工作,最终价值会增长得越来越大,你(作为投资者)什么都不用做。而平凡的公司却不是这样,这些公司会引发你无数的痛苦,却制造很少的利润,假如是这样的公司就将它卖掉,直到寻到另一家好公司。在合适时机以合适价格买入一家伟大公司的股票,然后坐等就行了。 《红周刊》:您向来很厌恶杠杆,那么假如一个确定性的机会,您觉得可以使用杠杆么? 芒格:说到杠杆,我们也使用一点,因为我们使用一些保险等工具,主要是用浮存金举行投资,浮存金也是某种性质上的杠杆。但浮存金借贷和一般的借贷不太一样,没有固定的借款人到时光要账,我们完全可以自主,这种情况下的杠杆是异常安全的杠杆,我们不必以股票作抵押借入资金。 假如你给我个100%的机会,我肯定会用杠杆,问题是没有100%的事情。 假如你有个富有的叔叔,他没有孩子,他拥有1家巨大的企业且价值在不断增长。他要把这个公司传承给你,这就相当于有100%确实定机会,你肯定要去,难道你还要做别的事情?这就是很安全的杠杆,你对确定的机会要双倍下注。 看看那些多少年来在中国香港赛马中赚钱的人,每周赚10万元,他们有自己的公式,但他下注不能太大,太大就会改变几率,那是事情运转的方式。当他们确信时就赌多一些,不确信时就赌少一些,很明显是这样。 《红周刊》:再次谢谢您接受《红周刊》的采访,我的问题终止了,希望下次还有机会采访您,异常谢谢。 芒格:不客气。芒格2016年daily journal股东会出色问答时光:2016年2月11日来源:岭峰资本 关于耐心 问:你怎么做到耐心? 芒格:我们拥有wesco(威斯科金融公司,2011年并入伯克希尔)很长时光。他们做了无数交易,但惟独5、6个交易的结果才真正重要,这很有味,尝试做成千上万的小事很难,但试着把几件事做好,就会有好的结果,少数几个好的决策在长期能带来成功。你靠等待挣钱,需要无数耐心。 幸免错误 问:如何减少错误? 芒格:我和巴菲特做了两件事(去减少错误)。第一,我们花无数时光思量。我的日程安排并不满,我们坐下来不停的思量。从某种意义上说,我们更像学者而不是生意人,我总是坐下来静静的思量几个小时。我不介意在很长的时光里没有任何事情发生,巴菲特也是如此。 但我认为,不断的寻寻智慧,寻求正确的对付方法会有所关怀。发脾气永久不会对你实用,你可以把这种寻寻智慧,寻求正确对付的思路,应用于生活中。但这很难做到,平凡结果的本质就是因为平凡。 关于银行股 问:你们买了富国银行,为什么那是个好的投资? 芒格:我们回到伯克希尔买富国银行的时候,那时世界正在分崩离析。房地产是混乱的来源,而富国银行有着大量房地产风险敞口。但我们知道,富国银行的信贷人员并不是一般的银行信贷人员,他们是成年人,他们有着怀疑的态度,而且他们的慎重是恰当的,这是运营银行的正确方式。 而且我们知道他们比别人更好,不会像别人一样亏钱,因为他们精挑细选,妥善治理。所以我们有着信息的优势,我们意识到他们有着特别能力,所以我们大笔买入。 当daily journal买富国银行的时候,我们也知道他们的银行人员比一般的越发理性。假如没有对银行从业人员很强的把握,我不认为其他人应该买银行。银行业是一门惊险的生意,那对投资者是个异常惊险的地方,假如没有深入的洞察,远离(银行股)。 理性 问:如何做到理性? 芒格:理性意味着放弃一些东西。试试理性的反面,试试嫉妒,试试愤慨。这些都不起作用,但一些人沉迷于这些情感,固然就一团糟。自怜自怨没法改良任何事,把这些情感从你的生活中赶走。 特朗普 问:你认为,一个运营美国新泽西赌场都不能盈利的人,够格当美国总统吗(暗指特朗普)? 芒格:其实他赚了一段时光钱。我的态度是,任何靠开赌场赚钱的人,在道德上都不够格当总统。我认为这是种恶浊的挣钱方式。 美国金融业的过度 芒格:我向来担忧自己成为想要赚钱年轻人的糟糕模范。因为即使你老实赚钱,我也不认为(在金融市场赚钱)是种很好的生活。 所以我认为,我们国家所举行的一些事情是极其严峻,极其坏的...而且我看不到如何能阻挠这一切。当这个周期的证券赌博继续举行,下面的大崩溃将损害我们,超过大繁荣对我们的关怀,就如同大萧条。 我认为这极其严峻,应该对这些疯狂的泡沫繁荣保持警觉。格林斯潘不这么看,他是个有能力的人,但他是个白痴,你们不应该把他推为银行业之父。 基本面 问:你是否定为基本面的价值正在失去意义? 芒格:我认为基本面的价值永久不会失去意义。你必须低于价值买东西,这好似是算术,会永久与我们同在。 寻求智慧 问:我们如何寻求智慧? 芒格:假如你读脚够的书,思量脚够多,你不用做太多其他的。 假如基金规模很小 问:假如你今天用很少的钱开个基金,你仍然会注重(投资的)质量吗? 芒格:我永久注重质量。但是假如我管个小的基金,我不必在美孚石油与ibm之间挑选,有无数有味的地方可以去寻寻东西。查理·芒格概述: 查理·芒格1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年毕业于哈佛大学法学院,尔后入职赖特&加雷特律师事务所,担任律师。 因为律师收入是按小时收费,且与资历挂钩,芒格开始尝试投资业务,拓展收入来源。1961年,芒格涉脚房地产投资,参与在加州理工学院周边空地修筑分户式产权公寓等项目,到1964年收手时,房地产投资获得140万美元收益。 1962年,芒格与4位律师事务所的同事,合伙成立芒格、托尔斯&希尔斯律师事务所;同年,与杰克·惠勒合作成立投资合伙公司惠勒芒格公司;1965年,离开芒格、托尔斯&希尔斯律师事务所。 惠勒芒格公司前11年表现异常优异,年均复合毛收益率为28.3%,同期道指年均复合增长率为6.7%。但在1973~1974年的熊市中遭受大幅亏损,分别亏损31.9%、31.2%;1975年,又闪现强劲反弹,收益率高达73.2%,14年的年均复合毛收益率恢复至19.8%。 1975年,芒格效法巴菲特,决定不再直接为投资者治理基金,巴菲特1969年关闭其合伙公司;1978年起,担任伯克希尔·哈撒韦公司的副主席至今。 芒格作为巴菲特的黄金伙伴与幕后智囊,巴菲特形容芒格,这个人用思想的力量,拓展了我的视野,让我以非同平常的速度,从猩猩进化到人类,否则我会比现在贫穷得多。六合君首次推出付费报告+年度会员,欢迎大家捧场支持。请扫描识别下方图中二维码或点击文末“阅读原文”购买。具体定价与权益:相关研报:【首份付费报告+年度会员】直播电商14万字深度报告:万亿级gmv风口下,巨头混战与合纵连横【重磅】365家明星公司,近600篇报告,六合君4年多研究成果全景呈现九宇资本赵宇杰:ces见闻录,开个脑洞,超级科技巨头将接管一切【万字长文】九宇资本赵宇杰:5g开启新周期,进入在线世界的大航海时代|gbat 2019 大湾区5g峰会【2020回乡见闻录】20位90后2万字,特别的春节,时代的集体记忆【长期主义】第57期:巴菲特致股东的信1977~1978年【长期主义】第56期:洛克菲勒写给儿子的第3~4封信,失去工作就等于失去快乐,现在就去做【长期主义】第55期:孙正义碰壁,宏大愿景遭遇时代危机,被羞辱了的孙正义和愿景基金【长期主义】第54期:马斯克接受《乔·罗根体验》2小时访谈精华内容,spacex首次载人发射倒计时,starlink 6个月公测【长期主义】第53期:华为2020全球分析师大会,轮值董事长郭平演讲与问答纪要,附华为《致员工的一封信》【长期主义】第52期:伯克希尔2020年股东大会4万字实录(下),看不清疫情,但对将来保持乐观【重磅】年度观看2019系列合集:历时3个多月,超20万字近500页,复盘过去,展望将来,洞悉变与不变【年度观看2019系列】第29期:5g加速云游戏产业开展,谷歌推出stadia入局【年度观看2019系列】第28期:智慧屏重新定义电视,引领新一轮客厅场景争夺战【年度观看2019系列】第27期:oculus持续推动vr头显迭代升级,助力vr设备翻开主流市场【年度观看2019系列】第26期:ar头显开启新浪潮,站在虚实融合世界的边缘【年度观看2019系列】第25期:vr推动多领域产业数字化转型,借力5g加速开展【年度观看2019系列】第24期:小米加速国际化,aiot搭建万物互联网生态【年度观看2019系列】第23期:拼多多占领国内社交电商龙头,打造商品“高下行”产销一体化渠道,致力开创新电商模式【年度观看2019系列】第22期:美团以“吃”为核心,构建本地生活效劳超级平台【年度观看2019系列】第21期:腾讯占领国内社交与游戏市场霸主,布局产业互联网打造新增长引擎【年度观看2019系列】第20期:阿里构建新商业操作系统,引领制造数字经济时代新商业文明【年度观看2019系列】第19期:华为全面布局“5g+ai”,迎接万物互联网时代【年度观看2019系列】第18期:facebook构建多维度社交产品矩阵,开源ai硬件打造产业基础设施【年度观看2019系列】第17期:谷歌占领全球搜索与广告市场霸主,“ai优先”翻开新成长空间【年度观看2019系列】第16期:亚马逊坚持长期主义,打造万税帝国【年度观看2019系列】第15期:微软大象跳舞,借云计算重获辉煌【年度观看2019系列】第14期:苹果软硬件结合构建护城河,可穿戴设备将成第二大硬件品类,附电话会议纪要【年度观看2019系列】第13期:行业完结篇,5g推动挪移互联网提速换挡,短视频、直播电商、下沉市场亮点频现【年度观看2019系列】第12期:新消费时代到来,洞察电商消费新趋势【年度观看2019系列】第11期:深挖美团点评数据,洞察消费新趋势【年度观看2019系列】第10期:新时代消费被重新定义,世界级中国品牌崛起【年度观看2019系列】第9期:华为生态体系不断完善,“5g+国产替代” 翻开产业链公司想象空间【年度观看2019系列】第8期:比特币第三次减半在即,区块链孕育新机遇,附中本聪论文《比特币白皮书:一种点对点的电子现金系统》【年度观看2019系列】第7期:全球5g商用持续推进,开启万物互联网时代【年度观看2019系列】第6期:5g开启产业新周期,终端创新迭代升级【年度观看2019系列】第5期:短视频领跑泛娱乐领域,5g带来视频产业新机遇【年度观看2019系列】第4期:手游出海、云游戏、vr/ar游戏、battlepass、区块链多点开花,引领游戏新方向【年度观看2019系列】第3期:电商开展模式求变,直播电商异军突起【年度观看2019系列】第2期:技术改革引领用户注意力转移,新广告浪潮蓄势待发【年度观看2019系列】第1期:挪移互联网开展趋于稳定,5g开启新周期【珍藏版】六合宝典:300家明星公司全景扫描,历时3年,210万字超5,000页,重磅推举九宇资本赵宇杰:九宫格分析法,语数外教育培训领域的道与术九宇资本赵宇杰:抓住电子烟这一巨大的趋势红利,抓住产业改革中的变与不变【重磅】22位“90后”2万字回乡见闻录,讲述他们眼中的中国县城、乡镇、农村六合君3周岁生日,top 60篇经典研报重磅推举下午茶,互联网世界的三国杀5g助推ar开启新产业周期,ar眼镜开启专用ar终端时代新商业基础设施持续丰盛完善,赋能新品牌、新模式、新产品崛起,打造新型多元生活方式【重磅】得到:抓住知识效劳本质,信用构建增长飞轮,以肉眼可见速度持续进化【重磅】中国新经济龙头,赴港赴美上市报告合辑20篇【珍藏版】六合宝典:200家明星公司全景扫描,历时2年,150万字超3000页,重磅推举知识效劳+付费+音频,开启内容生产新的产业级机遇,知识经济10年千亿级市场规模可期从app store畅销榜4年更替,看内容付费崛起新三板,我们有个九宇会家族新三板破万思量:新三板日交易量10年100倍?九宇资本赵宇杰:科技改变消费,让生活更美好|2017 gnec 新经济新消费峰会 九宇资本赵宇杰:创业时代的时光法则,开发用户平行时光|2016 gnec 新经济新智能峰会 九宇资本赵宇杰:互联网引领新经济,内容创业连接新生态|2016 gnec 新经济新营销峰会请务必阅读免责声明与风险提示